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责任编辑：李双双经济观察网 记者 张恒雏鹰农牧今日（2月18日）公告称，近日收到公司控股股东、 实际控制人侯建芳先生的通知，获悉其所持公司股份新增轮候冻结。公告显示，截至2月18日，侯建芳持有公司股份1，260，341，191股，占公司总股本的40.20%，累计被冻结的股份为1，260，341，191股，占公司总股本的40.20%。

这么看的话，这个业绩并不算太差。37倍的创新药估值与同一市场且研发水平相当的中国生物制药（1177.HK）今年近43倍（预测数据）的估值相比，还是低不少。而复星原本的制药业务，虽然近年来增速不高，但仍旧在Q1保持了高速的营收增长。更何况，根据其它两家医药流通股，华润医药（3320.HK）和上海医药（2607.HK）的业绩，行业本身没问题，国药第一季业绩的惊吓更大可能是短期费用挪移导致，一旦反转，复星的业绩将会好转。因此，即使没有了复宏汉霖，复星依然是一家估值合理、潜力较高的创新型医药企业。

四、复星医药的护城河不在于复宏汉霖最近大家都在热议巴菲特跟Elon Musk有关于护城河的争论，在投资复星的时候，很多人把重点放在某一个药物或者子公司的发展上，却没有领悟到这些并不是复星的护城河。复星的竞争力是通过并购，对优秀的医药资产进行整合的能力。比如：2017年，公司先后宣布与Kite Pharma（美国的风筝制药）、美国直观医疗器械公司的合作，同年完成对gland pharma（印度药企）的收购。这些行为如果让其它医药公司去做，恐怕事倍功半。复星设立复宏汉霖，也并非是偶然，这是建立在对药物研发未来的前瞻性上。

阿里巴巴将沉淀20年的能力和思考对外输出，打造了阿里巴巴商业操作系统，帮助品牌商家建立数字化增长的内生动力。2684亿元是阿里巴巴数字经济体合力且创造性地满足消费者需求的结果体现，这背后包含了万千企业的增长。一大批国货品牌搭乘上了数字化转型的快车道。今年天猫“双十一”，“亿元俱乐部”中的国货品牌占比超六成，达到173个。从中华老字号回力、云南白药，到老牌国货小天鹅、李宁等，都重新焕发出青春活力。

长久来看，复宏汉霖成长为我国生物制药行业新巨头的可能性很大。从国家开始鼓励创新药的2-3年前，公司就开始布局研发大分子生物药，到现在多品种领先同行，这都是它具有研发能力和前瞻性眼光的体现。无论是商业模式还是管理层的战略眼光，都无可挑剔。这就不难理解为什么这么多人买复星医药的目的就是买复宏汉霖了，对于大一部分看好复宏汉霖的投资者而言，复宏汉霖独立上市后，就没必要再买复星了。毕竟买复星还要附带一大部分的医药商业、器械、医院等与创新药无关的东西。

构建科创估值体系随着科创板渐行渐近，如何给科创型生物医药类企业估值，成为摆在投资者面前的问题之一。对此，李敬雷从成熟市场的创新与市值关系分析了科创板药企之估值挑战。他表示，对于规模企业，研发投入虽可以作为定性参考，但是从成熟市场经验看并不适用。在资本市场刚刚接触创新类资产的时候，研发投入规模自然就成为一个参考指标，即研发投入高的企业可能更有价值。“通过我们的研究发现，这一点在研发起步阶段是适用的。但梳理全球1500家医药生物相关上市公司可以看到，全球医药巨头的市值与其研发投入排序并不完全匹配。背后的标准是给科创类企业估值时面临的挑战之一。”